Рынок казино Las Vegas Locals скрывает слабые стороны, говорит аналитик

На первый взгляд, рынок игр в Лас-Вегасе кажется прочным. С начала года валовой игровой доход (GGR) вырос на 6%, что побудило аналитиков, занимающихся продажами, оптимистично смотреть на Boyd Gaming (NYSE: BYD) и Red Rock Resorts (NASDAQ: RRR), но по крайней мере один аналитик говорит, что прогнозы могут быть слишком радужными.

Карло Сантарелли из Deutsche Bank отходит от позитива своих коллег в отношении акций, привязанных к сегменту местных казино Лас-Вегаса, где есть игровые автоматы демо. В недавней заметке для клиентов он указал, что почти весь этот 6%-ный рост выручки приходится на казино и курорт Red Rock Durango на юго-западе Лас-Вегаса, который открылся в декабре 2023 года. Если исключить эту собственность, то GGR местных казино Лас-Вегаса фактически снизится на 3% в 2024 году, сказал он.

Сантарелли добавил, что Дургано поглотил Red Rock Resort в Саммерлине и некоторые другие казино оператора, что «свело на нет благоприятный профиль маржи Durango».

Руководители Red Rock затронули этот вопрос ранее в этом году, отметив, что поглотительство, как ожидается, не станет долгосрочным препятствием. В мае финансовый директор Стивен Кути заявил на телефонной конференции по доходам компании за первый квартал, что рост населения в долине Лас-Вегаса может компенсировать часть потерянного бизнеса, который Durango отнял у других заведений Red Rock. Это заявление заслуживает доверия, поскольку запланированные оператором новые казино-отели в этом районе находятся не близко к Durango.

Boyd Gaming — еще один пример оператора с местными связями в Лас-Вегасе, о котором Сантарелли считает, что Уолл-стрит слишком раздута. Справедливости ради, девять из 16 аналитиков, освещающих Boyd, оценивают его как эквивалент «удержания», и в отличие от Red Rock, Boyd имеет географическую диверсификацию.

Уолл-стрит конструктивно относится к Boyd отчасти из-за присутствия оператора в Лас-Вегасе и новых проектов, но Сантарелли считает, что предположение продавцов о том, что Boyd перейдет от застоя к положительному росту выручки, игнорирует трещины на региональных игровых рынках.

Он оценивает, что выручка и денежный поток Boyd упадут на 1,5% и 3,3% соответственно в следующем году.

Как отметил Сантарелли, Red Rock является примером акций местных жителей Лас-Вегаса, в отношении которых аналитики могут быть слишком оптимистичны. Девять из 14 аналитиков, которые освещают ее, оценивают ее как «покупать» или «активно покупать», но это опровергает возможность того, что денежный поток и выручка оператора немного снизятся в следующем году.